En busca de la estabilidad económica

Entre diciembre de 2005 y marzo de 2024, el tasa de cambiar del peso frente al dólar aumentó a una tasa promedio anual de 3,5%. Eso tasa de variación anual permite señalar que en ese período las autoridades del Banco Central lograron mantener relativamente estable el valor del peso frente al dólar, lo cual es muy importante para mantener ancladas las expectativas de inflación alrededor del 4%.

La aplicación desde enero de 2012 de un régimen de política monetario basado en objetivos inflación resultó en una disminución tasa variación del índice de precios al consumo. esa estrategia política consiste en que el Banco Central ajuste sus diversos instrumentos monetario –tasa de interés de políticareserva legal, valores en circulación, reservas internacionales- para asegurar que la tasa de inflación oscilar dentro del rango objetivo, que actualmente es 4% ± 1%.

Hasta febrero de 2020, justo antes de que la economía mundial se viera afectada por la pandemia de covid-19, la probabilidad Que el tasa de inflación aumento interanual en el país, el límite superior de la meta era apenas del 5%. Sin embargo, después de marzo de ese año probabilidad Que el inflación superado ese límite se situó en el 67%.

Un análisis detallado de la trayectoria de la variación del tasa de cambiar permite señalar que su volatilidad -incertidumbre- aumentó significativamente después de la pandemia de covid-19. La volatilidad de la tasa de variación mensual del tasa de cambiar Después de la pandemia es casi cuatro veces la volatilidad observada entre enero de 2012 y febrero de 2020.

El política La política monetaria expansiva adoptada a partir de marzo de 2020 implicó un aumento significativo en el liquidez a tasas de interés no mayor al 9%. Además, incluyó una reducción de 150 puntos básicos en el tasa de interés referencia a bajar las tasas de interés interés activa y pasiva con el objetivo de amortiguar el efecto recesivo de las medidas que se adoptaron a nivel global y local para enfrentar la propagación del covid-19.

Desde el primer trimestre de 2020 hasta noviembre de 2020, se registró un vertiginoso aumento en el tasa de crecimiento agregados interanuales monetario. la inyección de liquidez aceleró el ritmo de variación interanual del tasa de cambiar, situándose por encima del 14% a mediados de 2020. En agosto de ese año, el tasa de cambiar las ventas promediaron 58.49 pesos por dólar, comenzando más tarde, como reacción a una política de endurecimiento monetario, una tendencia a la baja hasta que en septiembre de 2023 promediaría 53,52 pesos por dólar. A partir de esa fecha retomó su trayectoria ascendente, acelerándose luego de que el Banco Central ejecutara nuevamente una política inyección liquidez a tasas de interés por debajo del 9% para estimular crecimiento del producto interno bruto.

Él margen intercambiocalculado como la diferencia entre el tasa de cambiar de venta y tasa El precio de compra en el mercado spot publicado por el Banco Central también aumentó significativamente después de la pandemia y, hasta la fecha, las autoridades no han logrado reducirlo. Entre diciembre de 2005 y febrero de 2020, el margen intercambio Arrojó un promedio mensual de once centavos de peso por dólar. Entre marzo de 2020 y marzo de 2024, el margen promedió un nivel 2,5 veces superior al observado antes de la pandemia.

Él margen intercambio Es mucho mayor en los bancos comerciales. Si se toma un banco al azar se ve que asciende a 1,85 pesos por dólar, equivalente al 3,2% del tasa de compra y siete veces mayor que margen promedio del período pospandemia publicado por el Banco Central. Es importante señalar que la considerable margen intercambio reduce el tasa de interés en pesos que los bancos deben ofrecer a los depositantes para mantener la paridad en las tasas de interés interés entre el peso y el dólar, y ajustarse al ritmo de fluctuación del tipo de cambio. tasa de cambiar. El aumento de margen intercambio está estrechamente asociado con la mayor volatilidad del tasa de cambiar. En términos cuantitativos, existe una correlación positiva de casi el 70% entre la volatilidad del tasa de cambiar y el margen intercambio.

En lo que va de 2024, hay un cambiar en el política política monetaria hacia una postura ligeramente más restrictiva. La reducción de las reservas internacionales netas, el aumento de los valores en circulación del Banco Central y la disminución de la base monetaria se han traducido en una menor cantidad de pesos en circulación.

El objetivo de ese cambiar en el política monetario es mantener la tasa de inflación dentro del rango meta, reducir la tasa de depreciación del peso frente al dólar y reducir la volatilidad cambiaria. Desgraciadamente, la restricción monetaria ha provocado un aumento de tasa de interés activo y tasa pasivo promedio ponderado, lo que tenderá a disminuir la demanda agregada, tanto el consumo como la inversión, presionando a la baja el ritmo de crecimiento del producto interior bruto, que en los dos primeros meses de este año se situó en el 5,4%.

Hasta que la Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, inicie el ciclo de reducción de su tasa de interés período de referencia, que se espera sea en junio o julio de 2024, no habrá posibilidad de que las autoridades monetarias dominicanas reduzcan el tasa de interés de política. En consecuencia, es muy probable que para recuperar la estabilidad del tipo de cambio Habrá que pagar el precio de mantener los tipos de interés altos durante más tiempo. interés y aceptar un ritmo de crecimiento crecimiento económico por debajo del potencial del 5% en el segundo semestre de este año.